Glycopyrrolate/Indacaterol Maleate

2026年的海思科是最让人意外的黑马，它的市值从3月末的500亿一度突破至7月初的900亿，上涨约60%，最新719亿。 海思科2026年半年预计归母净利润7.9亿至8.7亿同比增长513.25%至575.35%，扣非净利润6.9亿至7.7亿同比增长377.10%至432.41%。这已超过海思科2024年和2025年两个完整年度净利润总和。 海思科，凭什么赢？ 底盘与环泊酚、琥珀酸思普可泮 海思科的基本盘来自四款已上市的创新药，环泊酚思舒宁® 、苯磺酸克利加巴林思美宁®、考格列汀片倍长平®、安瑞克芬思舒静®。 环泊酚是海思科最重磅大单品，作为国内首个自主研发的1类静脉麻醉创新药，它打破了丙泊酚长达三十年的垄断。 环泊酚2020年12月国内上市，2022年进入国家医保目录。截至2025年末，环泊酚累计销售额已超过50亿，2025年全年销售额超过17亿，稳居国内静脉麻醉药第一。 更关键的一步发生在2026年6月1日——环泊酚注射液获美国FDA批准上市，用于成人全身麻醉诱导。这是中国首个获FDA批准上市的自主研发静脉麻醉药物。 环泊酚美国开发过程颇具效率：2021年获FDA的IND后，直接进入关键Ⅲ期临床，免除了Ⅰ期和Ⅱ期临床。FDA的批准，让海思科环泊酚的市场不再仅局限于国内。 其他三款创新药同样在快速放量。 苯磺酸克利加巴林2024年上市，是国内首个获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛和带状疱疹后神经痛”适应症的1类新药，活性约为常用药物普瑞巴林的23倍，临床有效率57.3%。 考格列汀倍长平是全球首个双周口服超长效DPP-4抑制剂，2024年上市。 安瑞克芬思舒静2025年5月上市，这是全球首个获批镇痛适应症的高选择性外周κ阿片受体激动剂，用于治疗腹部手术后的轻、中度疼痛。2026年一季度已准入近300家医院。 2025年，这四款创新药销售收入同比增长超过50%；海思科预计2026年创新药占比超过50%。 上周的7月23日，海思科第5款创新药琥珀酸思普可泮片（HSK39297）获准上市，用于既往未接受过补体抑制剂治疗的成人阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）。 这是全球首个每日一次口服补体因子B（FB）抑制剂，用于补体级联反应旁路途径的近端环节，可同时抑制血管内溶血与血管外溶血，实现对PNH溶血的“全链条”干预。 HSK39297海外权益2026年6月授权给了美国纳斯达克上市公司Nuvectis Pharma。这款药物还在开展原发性IgA肾病Ⅲ期临床以及狼疮肾炎Ⅱ期临床，其中IgA肾病适应症已被纳入突破性治疗品种。2026年2月，该药已提交PNH适应症上市许可申请，目前正在进行技术审评。 4笔接连BD交易总额超过60亿美元 2026年上半年，海思科密集完成了四笔对外授权交易，累计潜在总金额超过60亿美元。涉及Nav1.8抑制剂、PDE3/4抑制剂、BRAF抑制剂、补体B因子（FB）抑制剂等小分子候选药物和小分子创新技术平台。 1月，与美国AirNexis达成HSK39004海外商业化许可授权。 HSK39004是一款PDE3/4双靶点抑制剂吸入制剂，用于治疗慢性阻塞性肺疾病（COPD）。交易潜在总金额最高10.63亿美元：首付款1.08亿美元，包括4000万美元现金+6800万美元等值AirNexis 19.9%股权。 HSK39004已在中国启动Ⅲ期临床，并获得突破性治疗认定。 4月，与艾伯维达成Nav1.8抑制剂海外商业化许可授权。 交易涉及HSK55718和HSK51155两款Nav1.8选择性阻断剂，分别开发静脉和口服剂型，拟用于疼痛相关适应症。 海思科获得3000万美元首付款，里程碑最高7.15亿美元，艾伯维还将承担部分研发成本。 5月底，与礼来达成最多5个靶点创新药早期发现与研发合作。 这是四笔交易中最具信号意义的一笔。礼来不是买走一款成熟资产，而是由海思科负责最多五个靶点的创新药早期发现与研发工作，礼来获得选择权。 海思科获得最高8700万美元首付款及近期付款，最高29.67亿美元里程碑付款，总金额最高30.54亿美元。 礼来认可的已不是某一款药，而是海思科的小分子设计、先导化合物筛选和药代优化能力——从产品型License-out升级为平台型合作。 6月，与Nuvectis Pharma达成BRAF抑制剂HSK42360及HSK39297海外权益授权。 海思科将BRAF抑制剂HSK42360和补体B因子抑制剂HSK39297两个产品的海外权益打包授权给了Nuvectis Pharma公司。 总金额最高14.61亿美元，首付款及近期里程碑4000万美元，海思科保留了两款药物的大中华区权益。 这四笔BD交易首付款总计约2.65亿美元，这些款项在上半年集中到账，也直接在海思科利润表上反映了出来。 赢在管线才是硬道理 海思科目前在研项目53个，覆盖麻醉、镇痛、神经痛、呼吸、自免、代谢和肿瘤，约20个1类创新药进入临床阶段。 1）3月，HSK44459乳膏银屑病和特应性皮炎两项适应症IND申请获得受理。 2）4月，新药HL231吸入溶液上市许可申请获受理，用于无法有效使用干粉吸入剂的慢性阻塞性肺疾病（COPD）。 3）5月，安瑞克芬注射液“治疗术后疼痛适应症”上市许可申请获受理，此前已获批腹部术后镇痛和慢性肾脏疾病相关中重度瘙痒两个适应症。 4）6月，HSK46256片获批临床，用于治疗晚期实体瘤；HSK51155片IND申请获受理，这是海思科自主研发的口服小分子非阿片类创新镇痛药物，2026年4月已就该药及相关项目与艾伯维达成合作协议。 5）7月，HSK60002片IND申请获受理，用于炎症性疾病治疗。 进展较快的管线还包括DPP-1抑制剂HSK31858，用于支气管扩张症，已在海外启动Ⅲ期临床；补体B因子抑制剂HSK39297，覆盖PNH、IgA肾病和狼疮肾炎，已递交PNH适应症NDA；PDE3/4抑制剂HSK39004，已进入中国Ⅲ期临床。 此外，海思科还计划2026年申报4至6个创新药分子首次IND。 与此同时，7月22日海思科完成定向增发，募资12.45亿元用于新药研发项目。 这只是海思科的开始，而非终局。