Nanjing Xinbai Pharmaceutical Co., Ltd.

作者 | 颜色  编辑 | 郑瑶 56亿元能买什么？华润双鹤的答案是一家农药公司23.5%的股权——以及一张合成生物产业化的入场券。 01 华润双鹤子公司将+1 7月30日，华润双鹤受让利尔化学23.50%股权的价格确定，拟以每股30.07元收购约1.881亿股，总对价56.56亿元。 相较于此前公布的每股不低于12.62元的挂牌底价，华润双鹤最终报价溢价约138%。 这是华润双鹤近期以来的第三笔并购。 此前已分别以3.48亿元控股河南中帅医药、以近2.35亿元全资收购南京新百药业。但本次超56亿元的交易规模，远超前两笔之和。 56.56亿元的交易金额，超过华润双鹤2025年全年营收（110.01亿元）的50%，是归母净利润（16.47亿元）的近3.4倍。 交易完成后，利尔化学的控股股东将由久远集团变更为华润双鹤，利尔化学的实际控制人将变更为中国华润有限公司。 对于华润双鹤而言，这笔交易并非单纯的股权投资。 其更深的意图，在于借助利尔化学的产业化平台，将自身合成生物技术储备快速转化为商业化产品，实现“生物+化学”双技术路径的制造融合。 02 利尔化学：为何出让？ 能够吸引华润双鹤斥巨资入主的利尔化学，价值究竟在哪里？ 作为国内较早掌握草铵膦、精草铵膦大规模合成关键技术企业，利尔化学近年来已布局合成生物制造平台。 但利尔化学的吸引力并不只在于一家农化企业的盈利能力，更在于其背后的合成生物产业化能力。 利尔化学主要从事农药原药、制剂、中间体等业务，2025年，占总营收62.45%的农药原药业务同比增长37.16%。 经过2023年及2024年的业绩下探后，2025年利尔化学迎来反弹——营收同比上涨23.21%至90.08亿元，归母净利润同比大涨122.33%。 但这一反弹建立在2024年较低的基数之上（归母净利润2.15亿元），4.79亿元的归母净利润与2022年的18.13亿元历史峰值相比，仍有差距。 利尔化学的业绩波动，与核心产品草铵膦价格相关。 草铵膦是全球主要非选择性除草剂之一。随着百草枯禁限用扩大、草甘膦抗性问题凸显以及转基因技术推广，草铵膦需求曾快速释放。但市场供给快速增加下，这一产品的价格出现回落。 根据农药信息网数据，草铵膦2021年市场价格一度达到38万元/吨，但至2025年已跌至4万-5万元/吨的底部区间，目前仍在低位徘徊。 产品价格承压影响了利尔化学的盈利。进入2026年一季度，利尔化学归母净利润同比下降24.82%。 尽管如此，利尔化学并不愁“嫁”，这一股权转让项目至少有10家意向受让方通过资格审查和方案评审，华润双鹤是其中之一。 华润双鹤能够从众多意向方中脱颖而出，不仅仅是资金实力、商业信用等基本条件，还因为其具备化学制药产业相关经验，可以为利尔化学引入产业协同、技术、市场以及管理等资源。 出售股权的另一层推力来自控股股东久远集团。久远集团隶属中国工程物理研究院，近年来中物院持续优化经营性资产布局，推动资源向主责主业集中，同期也在推进旗下部分上市公司的股权调整。 03 华润双鹤：为何出资购买？如何协同？ 理解利尔化学“为何要卖”后，再来看华润双鹤“为何要买”。 作为华润系下化药发展平台，华润双鹤近两年面临营收和归母净利润增长较缓的压力，2026年第一季度仍未改善，营收、归母净利润分别同比减少8.84%、4.3%。 输液、慢病、专科、原料药四大业务是华润双鹤营收来源，其中输液和慢病业务2025年营收分别同比减少16.85%、5.16%。 华润双鹤一直在寻找新的增长方向。 其在收并购方面早有意图，明确表示将加大力度，持续围绕细分赛道龙头、创新药/技术、生物制造开展并购，围绕早期管线和围上市期管线加快产品引进。 合成生物是其中之一。 2022年，华润双鹤正式布局合成生物赛道，彼时，其斥资5亿元并购神舟生物科技，将其确立为公司的合成生物学产业化基地及中试发酵平台。 此后，华润双鹤成立合成生物研究院，构建七大技术平台，主要聚焦医药、保健类新食品、农兽药、新材料四大领域。截至2025年末，华润双鹤已经储备20余个在研项目。 对于合成生物技术产业化而言，技术研发仅仅是第一步。 从实验室走向商业化，仍面临经营资质、研发注册、生产制造、销售渠道、行业地位、人才团队等诸多挑战。 而这正是利尔化学的优势所在。 虽然双方分属不同领域，医药和农化产业链底层标准、设备、体系均存在差异，但从交易逻辑来看，华润双鹤此次收购的并非一家传统农化企业，而是一套已经验证过商业化能力的生物制造体系。 目前，华润双鹤已经手握合成生物实验室，并已储备多款杀虫剂、杀菌剂、生物刺激素等产品。如果华润双鹤将储备的合成生物产品“嫁接”到利尔化学的成熟体系上，有望缩短商业化周期。 或许，56亿元只是华润双鹤拿到的一张入场券。 这场并购的真正考验，更在于合成生物实验室内储备的分子式，能否在利尔化学的发酵罐里变成真金白银。 本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/  END

2026年7月，上海世界人工智能大会圆满落幕，大会正式将AI for Science（AI4S）与大语言模型、具身智能并列，划定为未来人工智能三大核心发展方向。这一权威行业定调，彻底印证了AI产业的迭代趋势：人工智能已全面跳出通用交互、数字娱乐等虚拟场景，加速从“数字世界”走向“物理世界”，深度赋能实体科研与产业升级，更成为生物医药领域技术革新、动能转换的核心驱动力。 随着AI4S赛道行业地位持续攀升、市场热度持续高涨，行业发展逻辑也悄然完成迭代。本次WAIC大会诸多落地案例、产业交流共识均表明，行业早已告别早期盲目炒作、重参数轻落地的泡沫阶段，迈入去泡沫、重落地、重商业价值的高质量务实发展期。对于AI制药企业而言，决定其长期发展天花板的核心，从来不是花哨的模型参数与技术概念，而是实打实的场景落地能力、项目交付能力与可持续商业化能力。 在高特佳最新发布的《智能驱动，重塑生命科学：中国AI4LS行业洞察》全景报告中，我们跳出片面的表层技术对比，从商业模式、资本趋势、产业壁垒三大核心维度，拆解中美 AI4LS 差异化商业路径与赛道真实红利。 01 商业模式：中美完全不同的变现路径 美国平台型生态，主打标准化SaaS平台+头部药企长期合作，依托成熟底层工具，实现技术标准化复用、全球化授权，赢在边际成本极低、可快速规模化。 而中国应用型生态，形成了更贴合本土产业的四类落地模式：AI SaaS、AI CRO、AI Biotech、平台+管线混合模式。 本土企业更多依托CRO产业链优势，以「项目交付、管线自研、技术服务」为核心，赢在落地速度、场景适配与产业链协同，但同时面临规模化扩张、临床转化周期长的行业共性难题。 02 资本市场逻辑彻底迭代 报告数据显示，AI4LS行业资本逻辑已经完成一轮彻底洗牌： 行业告别2021年“看团队、看概念、看模型”的泡沫阶段，2024—2025年投资逻辑全面转向：重数据闭环、重落地管线、重可量化效率提升、重客户复购验证。 资金持续向具备干湿实验闭环、真实产业交付能力的头部企业集中，纯算法、纯Demo型项目逐步出清，行业进入高质量结构化增长周期。 03 未来3年，真实可落地的赛道机会 报告明确指出，当下AI4LS真需求、高价值场景高度集中：靶点识别与验证、苗头化合物发现、先导化合物优化、临床前成药性评估、自动化实验闭环、真实世界证据生成等环节，已经实现规模化降本增效。 而湿实验闭环不足、数据标准化程度低、临床转化周期长，仍是全行业共同瓶颈。 ✅哪些场景是真落地、哪些是伪需求？ ✅本土AI企业如何依托产业链优势放大竞争力？ ✅资本未来重点押注哪些细分赛道？ 带着以上问题，7月27日20:00，本期E药经理人、微解药联合高特佳共同推出《AI半月谈》——“AI for Science：中美进展和差异”话题直播，特邀高特佳投资集团总经理孙佳林、高特佳投资集团研究部负责人匡瑶、津渡生科创始人&CEO金泳成、无尽方舟科技创始人&CEO赵思邈、洛桑联邦理工学院教授张瑜伽与张蕊老师（主理人），依托行业报告数据，嘉宾团深度拆解AI4LS商业变现逻辑、资本估值体系、赛道红利与行业瓶颈，帮从业者精准踩中未来3年产业确定性机会。 打卡本期直播，参与本次活动【签到+进群+互动】：  🎁将免费获得《智能驱动，重塑生命科学：中国 AI4LS 行业洞察》报告，我们将在直播后期《AI半月谈》社群为大家发放，千万不要错过哦！ 点击链接预约观看 嘉宾简介 排名不分先后 孙佳林 高特佳投资集团总经理 任中国投资协会创投专委会理事、中国医疗健康产业投资50人论坛（CH50）理事、中国医药创新促进会医药创新投资专委会副主任委员、深圳创业投资同业公会副会长。深耕医疗健康股权投资行业18年，对大健康领域投融资具有深刻的理解和洞察，在私募股权投融资、资本策略选择、行业资源整合、企业并购交易等方面拥有丰富的经验。主导近20个医疗项目投资，多个优秀项目已成功上市。投资案例：长风药业（02652）、之江生物（688317）、维亚生物（01873）、新百药业（300294）、华韩整形（430335）、方舟制药（002513)、维眸生物、罗益生物、美华医疗等。 匡 瑶 高特佳投资集团研究部负责人 北京大学化学博士，从事多年结构生物学和细胞自噬研究。行业研究方向聚焦蛋白降解剂、抗体药、mRNA疫苗、ADC药物、细胞与基因治疗、小核酸药物、AI制药等多个领域，对创新药细分赛道的行业现状及发展有着深入的研究，对医疗健康产业创业者有着长期的观察，对医药股权投资市场、产业政策有着深刻的认知。 金泳成 津渡生科创始人&CEO 津渡生科创始人&CEO，牛津大学生物医学工程博士，深圳清华研究院医学智能中心主任（兼）。创办津渡生科，带领团队研发多组学大模型 GeneLLM、BioFord Agent 具身智能科研平台等，公司先后获红杉、创东方、南山战新投、高特佳等知名机构投资，获深圳市高层次人才资金支持。曾创立U8世界创新峰会、曾任牛津中国学联主席，在包括《Nature》在内的生物科学权威期刊发表多篇论文成果。 赵思邈 无尽方舟科技创始人&CEO 无尽方舟EonArk创始人、CEO，牛津大学AI制药方向博士研究员。师从顶尖衰老领域学者Claus Nerlov教授，入选国际顶级长寿生物科技青年学者计划，罗氏AI制药大赛冠军。专注利用AI虚拟细胞、跨物种同源基因分析挖掘衰老保守靶点，2026年于深圳创办无尽方舟，搭建AI驱动的长寿药物研发平台，完成种子轮机构融资，团队汇聚全球顶尖计算生物与药物研发人才。 张瑜伽 洛桑联邦理工学院教授 洛桑联邦理工学院（EPFL，瑞士）教授、博士生导师，生物离子电子学实验室（BION）学术带头人。其实验室研究致力于开发用于生物医学和智能系统的生物离子电子器件，在类脑仿生计算和AI4S等领域牵头多项瑞士与欧盟重大科研项目。 主理人： 张蕊 医药行业数字化转型专家  微解药《AI半月谈》栏目主理人 上海交通大学生物技术学士，上海交通大学安泰管理学院管理学硕士。 在外企医药行业拥有15年的工作经验包括产品管理、一线销售和人员管理；10年以上市场部工作经验。对干市场策略、新产品上市、产品生命周期管理等有着丰富的经验；先后在美国礼来，西安杨森，阿斯利康，GSK，默沙东，勃林格殷格翰等公司任职。熟悉呼吸，心血管，中枢神经，糖尿病，肿瘤，女性健康，疫苗等治疗领域。对新产品上市，产品生命周期管理，数字化营销等有深入的洞悉和实战经验。 往 期 回 放 数智驱动增长引擎：AI如何重构药企营销的"人货场" 从"千人一方"到"个人专属"， AI智能体如何重构睡眠治疗新范式 AI智能体，如何重塑“智慧医疗”新流程 未来职场的「权力重构」与「价值再造」 ——当AI成为决策副驾，领导者如何进化？ AI时代下的“一人公司”：医疗创业的投资新范式？ 从SEO到GEO：AI如何重塑医疗信息的信任与入口？ 未来职场的「打工人」与「智工人」 ——当机器学会思考，我们如何进化？ AI+中医药：如何让古老智慧焕发新生？ ——数字传承、智能诊断与疗效验证的新范式 七部门重磅部署医药工业数智化转型， “AI+RPA”如何助力企业数智化转型新范式？ 国家喊你减肥了，AI如何重构全民体重管理？ 智药新纪元：DeepSeek如何重塑新药研发全链条 ——AI赋能新药研发的颠覆与共生 Manus爆火背后——智能体如何重构工作、生活与组织？ 智愈未来：当DeepSeek遇见数字医疗 ——重构医疗边界的AI革命 315之后，医疗GEO往哪走？ ——当AI答案成为新入口，谁来守住医学信息的可信边界？ 精准破局：AI时代，营销如何在数据与人性之间找到增长北极星？ AI制药打响算力军备竞赛，当跨国大厂All in AI制药，中国企业的机会在哪里？ AI时代一人公司的崛起： 医疗行业如何重写个体价值与组织边界？ 第一代AI生物创业的复盘与第二代的破局， 当宏大叙事撞上生物学，AI制药真正的壁垒在哪里？ 当AI遇见生命复杂系统：AI for Science是科研新范式，还是技术新叙事？ 扫码观看往期回放

AI半月谈【第23期】 站在2025—2026年这个节点回望，全球AI4S格局已呈现出清晰而微妙的中美分野：美国凭借底层算力、基础算法与原始数据积累占据先发优势，NVIDIA主导算力，AlphaFold、RFDiffusion等里程碑成果频出，云厂商与大药企共同构筑"平台型生态"；中国则依托庞大且快速增长的应用场景、完整的CRO/CDMO产业链协同与政策扶持，走出一条"产业需求牵引、工程交付验证、平台管线升级"的"应用型生态"路径。晶泰、英矽相继上市，剂泰、深势、百图生科等纷纷登场。 但热闹之下，真问题依旧尖锐：中美之间的差距，究竟是"模型能力差距"，还是"高质量数据供给+实验闭环能力差距"？中国的应用场景优势能否转化为真正的技术壁垒与全球话语权？当生命本质上是一个跨尺度耦合、反馈驱动、不断涌现的复杂系统，中美各自的技术路线，谁更接近正确方向？ 7月27日20:00，本期E药经理人、微解药联合高特佳共同推出《AI半月谈》——“AI for Science：中美进展和差异”话题直播，特邀高特佳投资集团总经理孙佳林、高特佳投资集团研究部负责人匡瑶、津渡生科创始人&CEO金泳成、无尽方舟科技创始人&CEO赵思邈、洛桑联邦理工学院教授张瑜伽与张蕊老师（主理人），一起穿透热词与叙事，回答一个更现实的问题：中美AI4S，各自赢在哪里、卡在哪里，中国企业未来3—5年真正的机会窗口又在哪里？ 本期热点话题： 一份报告看懂中美AI4S产业全景：从技术壁垒、商业模式到投融资逻辑 中美差距的真相：是模型能力，还是数据闭环与实验验证能力？ 应用端最真实的声音：下游企业到底愿意为什么样的AI能力买单？ 海外视角下的中国机会：中国的场景优势能否转化为全球壁垒？ 投资人判断：未来3—5年，中国AI4S最该卷什么，又该如何赢？ 嘉宾简介 排名不分先后 孙佳林 高特佳投资集团总经理 任中国投资协会创投专委会理事、中国医疗健康产业投资50人论坛（CH50）理事、中国医药创新促进会医药创新投资专委会副主任委员、深圳创业投资同业公会副会长。深耕医疗健康股权投资行业18年，对大健康领域投融资具有深刻的理解和洞察，在私募股权投融资、资本策略选择、行业资源整合、企业并购交易等方面拥有丰富的经验。主导近20个医疗项目投资，多个优秀项目已成功上市。投资案例：长风药业（02652）、之江生物（688317）、维亚生物（01873）、新百药业（300294）、华韩整形（430335）、方舟制药（002513)、维眸生物、罗益生物、美华医疗等。 匡 瑶 高特佳投资集团研究部负责人 北京大学化学博士，从事多年结构生物学和细胞自噬研究。行业研究方向聚焦蛋白降解剂、抗体药、mRNA疫苗、ADC药物、细胞与基因治疗、小核酸药物、AI制药等多个领域，对创新药细分赛道的行业现状及发展有着深入的研究，对医疗健康产业创业者有着长期的观察，对医药股权投资市场、产业政策有着深刻的认知。 金泳成 津渡生科创始人&CEO 津渡生科创始人&CEO，牛津大学生物医学工程博士，深圳清华研究院医学智能中心主任（兼）。创办津渡生科，带领团队研发多组学大模型 GeneLLM、BioFord Agent 具身智能科研平台等，公司先后获红杉、创东方、南山战新投、高特佳等知名机构投资，获深圳市高层次人才资金支持。曾创立U8世界创新峰会、曾任牛津中国学联主席，在包括《Nature》在内的生物科学权威期刊发表多篇论文成果。 赵思邈 无尽方舟科技创始人&CEO 无尽方舟EonArk创始人、CEO，牛津大学AI制药方向博士研究员。师从顶尖衰老领域学者Claus Nerlov教授，入选国际顶级长寿生物科技青年学者计划，罗氏AI制药大赛冠军。专注利用AI虚拟细胞、跨物种同源基因分析挖掘衰老保守靶点，2026年于深圳创办无尽方舟，搭建AI驱动的长寿药物研发平台，完成种子轮机构融资，团队汇聚全球顶尖计算生物与药物研发人才。 张瑜伽 洛桑联邦理工学院教授 洛桑联邦理工学院（EPFL，瑞士）教授、博士生导师，生物离子电子学实验室（BION）学术带头人。其实验室研究致力于开发用于生物医学和智能系统的生物离子电子器件，在类脑仿生计算和AI4S等领域牵头多项瑞士与欧盟重大科研项目。 主理人： 张蕊 医药行业数字化转型专家  微解药《AI半月谈》栏目主理人 上海交通大学生物技术学士，上海交通大学安泰管理学院管理学硕士。 在外企医药行业拥有15年的工作经验包括产品管理、一线销售和人员管理；10年以上市场部工作经验。对干市场策略、新产品上市、产品生命周期管理等有着丰富的经验；先后在美国礼来，西安杨森，阿斯利康，GSK，默沙东，勃林格殷格翰等公司任职。熟悉呼吸，心血管，中枢神经，糖尿病，肿瘤，女性健康，疫苗等治疗领域。对新产品上市，产品生命周期管理，数字化营销等有深入的洞悉和实战经验。 往 期 回 放 数智驱动增长引擎：AI如何重构药企营销的"人货场" 从"千人一方"到"个人专属"， AI智能体如何重构睡眠治疗新范式 AI智能体，如何重塑“智慧医疗”新流程 未来职场的「权力重构」与「价值再造」 ——当AI成为决策副驾，领导者如何进化？ AI时代下的“一人公司”：医疗创业的投资新范式？ 从SEO到GEO：AI如何重塑医疗信息的信任与入口？ 未来职场的「打工人」与「智工人」 ——当机器学会思考，我们如何进化？ AI+中医药：如何让古老智慧焕发新生？ ——数字传承、智能诊断与疗效验证的新范式 七部门重磅部署医药工业数智化转型， “AI+RPA”如何助力企业数智化转型新范式？ 国家喊你减肥了，AI如何重构全民体重管理？ 智药新纪元：DeepSeek如何重塑新药研发全链条 ——AI赋能新药研发的颠覆与共生 Manus爆火背后——智能体如何重构工作、生活与组织？ 智愈未来：当DeepSeek遇见数字医疗 ——重构医疗边界的AI革命 315之后，医疗GEO往哪走？ ——当AI答案成为新入口，谁来守住医学信息的可信边界？ 精准破局：AI时代，营销如何在数据与人性之间找到增长北极星？ AI制药打响算力军备竞赛，当跨国大厂All in AI制药，中国企业的机会在哪里？ AI时代一人公司的崛起： 医疗行业如何重写个体价值与组织边界？ 第一代AI生物创业的复盘与第二代的破局， 当宏大叙事撞上生物学，AI制药真正的壁垒在哪里？ 当AI遇见生命复杂系统：AI for Science是科研新范式，还是技术新叙事？ 扫码观看往期回放 一审| 石宛佳 二审| 李芳晨 三审| 李静芝