Shanghai Polaris Biology Co., Ltd.

今年6月初，智飞生物股东会上，董事长蒋仁生的一句话勾勒出这家疫苗龙头的艰难一年：“2025年非常困难，不过终究已经走了出来。” 2025年，国内疫苗龙头智飞生物交出上市以来首份巨亏年报，全年归母净利润亏损147.23亿元，仅默沙东HPV九价疫苗存货减值就高达127.66亿元。市场舆论一度将这笔亏损归咎于一纸2023年签署的千亿刚性采购协议，视作企业激进扩张的失误。 但站在企业长期发展视角，将时间拨回2023年，那份与默沙东签下的千亿采购协议，真的不该签吗？ 从无名之辈到“疫苗之王”，一段被低估的升维史 要理解智飞生物今天的处境，先得理解它曾经站在多高的地方。 回顾智飞生物的发展历程，呈现出了明显的“自主研发与市场销售”两条腿走路的特点。公司从成立之初就高度重视自主研发，在2003年就建立了首个研产基地——北京智飞绿竹，开展自有产品研发及产业化工作，并在2007、2008前后陆续实现AC结合疫苗、HIB疫苗、四价流脑多糖疫苗等自主研发产品上市。与此同时，智飞生物也着力于自建市场推广队伍。得益于智飞生物实际控制人深厚的临床医学专业知识和流行病学知识积累，公司在2002年与兰州所签订了独家代理协议，代理AC群脑膜炎多糖疫苗，并取得了不俗的销售业绩。智飞生物将市场销售获得的利润，源源不断地投入到研发中，形成了“市场反哺研发、研发驱动未来”的良性循环，实现企业的可持续发展。 2010年，智飞生物成为第一家在深交所上市的民营疫苗企业。第二年智飞生物与默沙东签下第一份合作协议，约定在中国大陆独家代理麻疹风疹腮腺炎三联疫苗和23价肺炎多糖疫苗，开启双方持续十五年的友好合作。 真正的转折发生在2017年和2018年。默沙东四价HPV疫苗和九价HPV疫苗相继在中国获批上市，智飞生物凭借优秀的商业化能力，拿下了这两款产品在中国大陆的独家代理权。市场的反应几乎是即时的，2017年营收13.43亿元，同比增长201%；2018年营收52.28亿元，同比增长289%；归母净利润从2017年的4.3亿元跳升至2018年的14.51亿元，增幅超过235%。 2022年智飞生物子公司智飞龙科马重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）获批附条件上市。至2023年智飞生物营业总收入冲高至529.63亿元，创下历史业绩峰值。此后智飞一举登顶A股疫苗行业龙头。 智飞生物“技术&市场”双轮驱动的价值获得印证，代理业务产生的充裕现金流和与全球顶级药企合作积累的国际经验，为公司自主研发体系的加速迭代与规模扩张提供了关键支撑。经过多年积累，智飞生物已经构建了北京智飞绿竹、安徽智飞龙科马、重庆宸安三大研产基地和北京创新孵化中心、宸安创新中心，搭建起覆盖多糖蛋白结合、重组蛋白、mRNA等七大技术平台的研发体系，完整的多技术平台布局，让智飞成为国内少数同时具备多联多价、肿瘤疫苗、呼吸道疫苗、结核疫苗、代谢疾病药物研发能力的生物企业，在国产创新疫苗管线储备、产业化落地速度上稳居行业前列，填补国内多款稀缺疫苗品种研发空白，奠定国内综合型疫苗企业第一梯队的行业地位。 同时，智飞生物建立起了国内覆盖最广的商业化网络，覆盖全国31个省级行政区、2600余个区县、超3万个基层医疗卫生服务点，通过自建物流体系，冷链配送直达乡镇卫生院，可实现疫苗全程恒温储运，保障疫苗产品高效、合规流通，形成行业难以复制的渠道壁垒。这套成熟商业化体系，既支撑过往进口疫苗放量，也为后续自研疫苗快速下沉全国市场提供现成渠道，是多数仅具备单一研发能力的小型疫苗企业无法短期复刻的核心优势。 截至目前，智飞生物已形成完善的疫苗研发、生产、销售闭环体系，行业地位稳居国内生物制品行业第一梯队。其产品矩阵也十分清晰，主要分为代理进口疫苗与自主研发疫苗两大类，覆盖宫颈癌、流脑、肺炎、流感、带状疱疹等常见传染病，同时布局结核感染诊断、预防、治疗相关药品，构建多元化防疫产品体系，在国内民营疫苗企业中研发管线最为丰富。 可以说，在中国疫苗产业从“跟跑”到“并跑”的进程中，智飞生物已蜕变为生物制药行业自研创新的核心力量之一，其角色和地位已非十年前可比。 千亿采购协议：红利高点下的时代抉择 2023年1月，HPV疫苗全民接种需求爆发、进口九价一针难求，国内暂无竞品上市，智飞顺势与默沙东续签重磅采购协议：约定2023年下半年至2026年，HPV疫苗基础采购金额约980亿元。 站在2023年产业视角，这份刚性协议逻辑通顺：九价HPV国产空白、进口货源稀缺、适龄接种人群庞大，锁定长期货源、稳固独家经销权，是守住龙头市场份额、锁定长期盈利的最优商业选择，业内多数企业彼时均预判进口HPV红利将长期延续。 然而，市场往往瞬息万变。国产二价、四价、九价HPV疫苗相继获批，自费HPV市场需求大幅分流，叠加民众接种意愿变化和疫苗犹豫加剧，供需格局发生反转。为应对市场变化，智飞生物和默沙东协商一致，调整了2025年度 HPV 疫苗的采购与供应节奏。 2025年，智飞生物计提存货跌价及合同履约减值136.18亿元，其中HPV疫苗单项减值127.66亿元，全年归母净利润亏损147.23亿元。此次巨损，并非企业经营能力崩塌，而是行业周期更迭下，存量进口疫苗资产一次性重估，更是代理盈利旧模式的集中清算。 刮骨疗毒完成出清：财务基本面正在发生变化 一次性大额减值看似代价惨重，实则是智飞生物彻底减负、轻装上阵的大扫除。2025年至今，智飞生物多项核心财务指标持续回暖，并与两大合作伙伴重构了合作模式，基本面正在发生实质性改变。 2024年，智飞生物与GSK深入磋商并达成共识，于2024年12月调整战略合作协议，实现产品采购基于市场实际需求动态调整。本年度，智飞生物与默沙东友好协商，暂停了2025年HPV疫苗采购，并于2026年4月与默沙东签订《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，双方将根据市场需求，动态评估、调整协议产品的采购与供应量。 经营性现金流是最直接的信号。从2025年第一季度开始，智飞生物的经营性现金流连续五个季度保持正值，全年经营现金流净额达到51.67亿元，同比增长222.33%。2026年第一季度经营性现金流2.78亿元，这个数字说明，其终端销售回款持续改善，企业造血能力回归稳态。 存货压降是另一个关键信号。2025年，智飞生物对存货一次性计提了136.18亿元的减值，将存货从2025年初的222.44亿元，下降至2026年第一季度的35.73亿元，这意味着公司存货压力已基本出清，去库存进程实质性推进。 应收账款方面，从2024年3月末的301亿元，持续下降至2026年一季度末的109.25亿元，连续九个季度回落，坏账风险大幅释放。 债务结构的优化为智飞生物提供了更长的战略窗口。2026年初获得的102亿元银团贷款，加上其已获得25亿元科创债券融资额度，将大量短期债务置换为中长期负债，短期借款从85.94亿元压缩至5.6亿元，长期借款相应增加。这种结构性调整，使智飞生物不再面临短期偿债的紧迫压力，为自研产品的商业化争取了必要的时间空间。 自研进入收获期：双轨布局开启新增长周期 亏损是过去，如何走向未来，才是智飞生物当下最核心的命题。答案是自研转型。 近年来，智飞生物年均研发投入保持在10亿元以上，2025年达14.36亿元，占营收比重升至16.03%。在研管线共41项产品，覆盖呼吸道、消化道、结核、肿瘤相关性疫苗、多联多价疫苗、成人疫苗及代谢药物七大矩阵。目前五款核心产品已提交上市申请，其中15价肺炎结合疫苗即将成为国内可及的最高价次肺炎疫苗，另有六款产品处于三期临床试验阶段，预计未来两年将有多款自主产品密集进入商业化阶段，标志着智飞生物向“创新产品驱动型”企业的战略转型已进入实质性收获阶段。 在这个基础上，盈利结构已出现积极变化，2025年智飞自研产品营收11.87亿元，毛利率高达70.62%，大幅高于代理产品负毛利率，高毛利自研业务占比提升，将从根本优化公司盈利模型。 值得单独提及的是宸安生物的战略意义。通过增资控股宸安生物，智飞生物将业务版图延伸至糖尿病和肥胖等代谢类疾病领域，布局GLP-1类药物。在全球GLP-1市场爆发式增长的背景下，这条“预防&治疗”的双轨路径，是智飞生物区别于传统疫苗企业的差异化尝试。 从国内行业大环境来看，多重客观数据证明创新疫苗赛道长期具备稳定增长潜力。最新机构研报显示，2026年一季度疫苗行业整体批签发次数达到875批次，同比增长14.1%。反映出市场基础免疫需求稳步恢复，智飞生物和万泰生物在HPV及带状疱疹领域也保持稳健节奏。 此外，HPV疫苗正式纳入国家免疫规划，国家疾控局等7部门联合推进相关科普宣传，将持续提升民众预防接种意识，为相关疫苗产品打开广阔市场空间。在对外开放政策支持下，中国疫苗正积极参与全球公共卫生治理，也为智飞生物的国际化布局创造了有利的外部环境。 在全球化布局上，智飞生物多项创新产品已展现出领先潜力。福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗已在孟加拉国启动三期临床试验，26价肺炎球菌结合疫苗已在澳大利亚启动一期临床试验，2025年海外收入同比增长显著。 西南证券研报显示，智飞生物积极推广自主研发产品销售，如AC多糖疫苗、四价流脑多糖疫苗等，为公司带来新动力。预计25-27年收入增速10%/20%/20%。 行业周期更迭是生物医药企业发展的常态，短期阵痛往往是企业完成产业升级的必经阶段。站在管理层视角，即便提前预判HPV赛道变局，2023年千亿采购协议依旧是智飞的必然选择：协议守住行业黄金周期份额，换来了研发产能、全国渠道、国际化体系与完整自研管线，完成了从“疫苗经销商”向“综合创新生物药企”的底层蜕变。 旧的HPV代理高速增长周期已然落幕，新的自研商业化周期正在开启。对于这家在中国疫苗行业走过二十余年的企业而言，依托多年沉淀的产业底盘，走出阵痛、奔赴全新发展阶段，或许只是时间问题。返回搜狐，查看更多

2026年6月1日，在股东会上，蒋仁生坦言，很抱歉让大家投资智飞出现了亏损，这也是我们不愿意看到的情况，向长期以来信任、支持并对智飞寄予厚望的投资人致以最诚挚的歉意。 就在一个月前，智飞生物交出了上市以来最差的成绩单：2025 年归母净利润亏损 147.23 亿元，同比暴跌 846.42%。而就在五年前，这家公司还顶着 "疫苗之王" 的光环，市值冲上 3600 亿元巅峰，蒋仁生以 1400 亿元身家登顶重庆首富。 从广西山村的民办教师，到防疫站科长，再到千亿疫苗帝国的掌舵人，蒋仁生用了半个世纪。而从巅峰跌落谷底，只用了短短五年。 这位 73 岁的老人，正站在人生最关键的十字路口。 核心要点速览 人生轨迹：1953 年广西灌阳出生 → 民办教师 → 防疫站 20 年 → 49 岁辞职下海 → 50 万收购重庆金鑫创立智飞 → 2005 年流脑疫情一战成名 → 牵手默沙东 HPV 疫苗创造千亿市值神话 当前困境：2025 年巨亏 147.23 亿元，HPV 疫苗计提减值 127.66 亿元，深交所监管函点名，身家从 1400 亿缩水至约 420 亿 转型布局：近 5 年研发投入超 60 亿元，41 项在研管线，5 款核心产品已报产，"预防 + 治疗" 一体化战略 代际传承：蒋凌峰 2005 年辞掉烟草局铁饭碗追随父亲，从一线销售做起，历练龙科马、绿竹，2024 年正式接棒总裁 公益底色：15 年累计捐赠超 4 亿元，个人单笔 5000 万捐母校建图书馆（广西高校最大个人单笔捐款） 一、从山村防疫站走出的 "疫苗大王" 蒋仁生的故事，要从广西桂林灌阳县的一个小山村说起。 1953 年，蒋仁生出生于灌阳县水车乡同德村秀水屯。17 岁高中毕业后，他成了一名民办小学教师。1977 年高考恢复，他考入桂林医学高等专科学校（现桂林医学院），命运的齿轮从此转向。 毕业后，蒋仁生被分配回广西灌阳县卫生防疫站工作。此后二十余年，他从基层防疫站一路晋升到广西疾控中心计划免疫科、生物制品管理科，先后担任副科长、科长。 "干疾控工作下乡时，看到不少老乡家因一场疾病陷入困境，尤其是那个年代常见的小儿麻痹症、肺结核等疾病，不但毁了孩子的健康，还让家庭背上沉重的债务。" 多年后，蒋仁生对儿子蒋凌峰回忆起这段经历时仍感慨万千，"要是好疫苗能更普及、预防水平能提高，能避免多少悲剧的发生啊！" 这二十余年的防疫系统工作经历，不仅让蒋仁生积累了对疫苗行业的深刻理解，更建立了与各地疾控中心深度合作的人脉网络 —— 这成为他日后创业不可复制的 "护城河"。 1999 年底，46 岁的蒋仁生做出了一个让所有人意外的决定：辞去 "铁饭碗"，下海创业。他先到成都一家疫苗企业从事销售工作，三年后，与伙伴出资 50 万元，收购了濒临倒闭的重庆金鑫生物制品公司，将其更名为智飞生物。 "这家公司是拥有疫苗、生物制品许可证的药品经营企业，是最先谈的，也是最适合的企业。" 蒋仁生后来回忆，"当时就想赶紧把事情做起来。" 创业之初，智飞生物既没有资金也没有技术能力搞自主研发，蒋仁生选择了门槛低、见效快的代理业务。这一选择，奠定了智飞生物此后二十年的发展底色 —— 也埋下了今日危机的种子。 2005 年，安徽、江苏等地爆发大规模 C 群脑膜炎疫情。当时国内仅有兰州生物制品研究所能生产该脑膜炎多糖疫苗。得益于蒋仁生的专业判断以及提前签订的独家代理权，智飞生物当年卖出了 2000 多万支疫苗，赚得了第一桶金。 这一年，蒋仁生的儿子蒋凌峰也做出了人生的重要选择 —— 辞掉广西南宁宾阳县烟草专卖局的法务工作，丢掉 "铁饭碗"，追随父亲创业。 "创业就是九死一生的冒险，尤其搞生物医药，投资期长，一个项目至少 10 年、投资超 10 亿美元，成功率低，不到 10%。" 蒋仁生这样告诉儿子。 但他还是决定在北京布局研产基地，开展自有产品的研发及产业化工作。这个决定对当时业务尚无起色的智飞生物来说，无疑是一场冒险。 二、HPV 神话：千亿市值的崛起与崩塌 真正让智飞生物一飞冲天的，是与默沙东的合作。 2011 年，智飞生物拿下默沙东在中国的独家代理权。2017 年，四价 HPV 疫苗在中国获批上市；2018 年，九价 HPV 疫苗获批。作为独家代理商，智飞生物的业绩从此扶摇直上。 数据是最好的证明：2016 年，智飞生物代理产品收入仅 293 万元，占营收比重 0.66%；到 2018 年，代理产品收入飙升至 38.88 亿元，占营收比重 74.36%；至 2023 年，代理产品收入 518.85 亿元，贡献了 98% 的营收。 2021 年，智飞生物营收突破 300 亿元，归母净利润 102.09 亿元，市值冲上 3600 亿元巅峰。蒋仁生以 1400 亿元身家登顶重庆首富，智飞生物也成了资本市场无人不知的 "疫苗之王"。 那时的智飞生物，手握默沙东 HPV 疫苗独家代理权，被投资者称为 "行走的印钞机"。 蒋仁生也并非没有意识到自研的重要性。"能够成功是因为我十几年一直专心做一件事。"2018 年接受采访时，他反复强调 "自研才是核心竞争力"。 早在 2008 年，智飞生物就以 9405 万元收购了安徽龙科马，布局结核疫苗。"当时我为什么要花 9000 多万收购龙科马？我就是要搞结核疫苗。" 蒋仁生说，早在当时，他就瞄准了结核病疫苗的市场。 但现实是，研发投入的增长远远赶不上代理业务的膨胀。2018 年至 2023 年，智飞生物研发投入占营收的比重长期在 2%-4% 之间，远低于行业平均水平。 2023 年 1 月，在 HPV 疫苗 "一针难求" 的市场狂热中，蒋仁生做出了一个后来被证明是致命的决策 —— 与默沙东续签《供应、经销与共同推广协议》，约定 2023 年下半年至 2026 年，智飞生物至少要向默沙东采购价值 1000 亿元的疫苗产品，其中 HPV 疫苗的基础采购金额就高达 979.57 亿元。 这是一场豪赌。蒋仁生赌的是 HPV 疫苗的稀缺性会持续下去。 然而，市场变化出乎所有人预料。 2024 年以来，伴随着国产疫苗上市、疫苗犹豫以及前期需求释放等因素，HPV 疫苗市场供需格局逆转。尤其是 2025 年 6 月，万泰生物首款国产九价 HPV 疫苗 "馨可宁 9" 获批上市，定价 499 元/支，约为进口九价价格的 40%，凭借高性价比快速抢占市场。同年 9 月，国药集团中国生物的首款国产四价 HPV 疫苗也获批。 高度依靠代理业务的智飞生物受到剧烈冲击。2024 年，存货从 2023 年的 89.86 亿元增加到 222 亿元。2025 年末，存货 50 亿元，计提存货跌价及合同履约成本减值 136.2 亿元 —— 仅 HPV 疫苗一项就计提了 127.66 亿元的减值。 疫苗产品不同于白酒，具有明确的保质期。按刚性采购协议积压的大量库存，最终成了吞噬利润的巨大黑洞。 2026 年 4 月，智飞生物与默沙东重新签订协议，取消基础采购额要求，转为按需采购。这从根源上规避了库存积压风险，但也意味着 —— 代理业务的神话彻底终结。 三、监管风暴与财富缩水 代理神话崩塌的同时，一场监管风暴也悄然而至。 2026 年 4 月 28 日，智飞生物披露《关于前期会计差错涉及追溯调整与年度报告更正的公告》，对 2020 年度至 2025 年第三季度会计期间涉及的部分财务报表及附注数据进行会计差错更正并追溯调整，调整事项涉及服务费收入确认不准确、未考虑期后退货对相关年度报表的影响等。 5 月 8 日，深圳证券交易所创业板公司管理部下发监管函，直接点名董事长蒋仁生、总裁蒋凌峰、财务总监李振敬，认定上述行为违反了《创业板股票上市规则》相关规定。 这纸监管函，成为压垮投资者信心的又一根稻草。 财富缩水的速度令人瞠目。2021 年，蒋仁生家族以 1400 亿元身家位列胡润百富榜前列；到 2026 年初，其身家已缩水至约 420 亿元。 面对危机，蒋仁生选择了主动降薪。2025 年报显示，蒋仁生及高管团队主动降薪，与公司共渡难关。 与此同时，智飞生物多措并举化解危机：取得 25 亿元科创债券融资额度并完成首期 5 亿元发行，与农业银行等十余家银行组建银团获得 102 亿元大额授信，组建专项工作组推进应收账款清收…… "2025 年非常困难，不过终究已经走了出来，智飞经营和现金流回归正常。" 在 2025 年度股东会上，蒋仁生这样总结。 四、73 岁的 "二次创业"：自研突围路在何方？ 面对代理业务的崩塌，蒋仁生将希望寄托在了自研上。 "智飞生物坚持 ' 自研 + 代理 ' 两条腿走路，但始终把自研摆在首要位置，智飞这些年赚的也都投入到了创新研发当中，最近五年来公司研发投入已超过 60 亿元。" 在 2025 年度股东会上，蒋仁生重申。 事实上，蒋仁生的自研布局远比外界想象的要早。 2008 年收购安徽龙科马布局结核疫苗；2009 年布局北京智飞绿竹；重庆智睿生物医药产业园，蒋仁生父子个人投资已超过 80 亿元，通过上市融资超过 40 亿元，已成功孵化出十余家科创型企业，分别瞄准肿瘤、自身免疫性疾病、代谢类疾病、神经退行性疾病和心血管疾病等方向。 2026 年 6 月 8 日，智飞生物控股子公司宸安生物上海创新孵化中心正式揭牌。蒋仁生出席仪式并解读了公司 "预防 + 治疗" 一体化战略 —— 这标志着智飞生物正式从传统疫苗企业向综合性生物制药公司转型。 财报显示，智飞生物在研管线内共 41 项产品，其中五款核心产品已提交上市申请，分别是：冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、15 价肺炎球菌结合疫苗、ACYW135 群流脑结合疫苗、利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液。另有六款重要产品已处于 Ⅲ 期临床试验，十余款产品正同步开展临床研究。 蒋仁生表示，未来二至三年，智飞生物预计将有多款预防性及治疗性自主产品获批上市并实现商业化放量，公司向 "创新产品驱动型" 企业的战略转型将进入实质性收获阶段。 但市场对此仍持谨慎态度。 业内分析认为，智飞生物的自研产品面临三大挑战： 一是核心产品面临激烈市场竞争，先发优势不明显 ——15 价肺炎疫苗有辉瑞、沃森生物、康泰生物等的 13 价肺炎疫苗在前；利拉鲁肽注射液则错过了 GLP-1 赛道的先发窗口； 二是研发进度缓慢，冻干人用狂犬病疫苗从 2015 年提交临床试验申请到 2024 年提交上市申请，历时近 10 年； 三是自研产品多为 me-too、me-better 改良迭代品种，缺乏真正的原始创新。 "自研产品营收占比会逐年提高，今后两年，投资者应该能看到明显的成果。" 蒋仁生在股东会上这样承诺。 这是一位 73 岁老人的 "二次创业"。这一次，他赌的是自己二十年前埋下的自研种子，能否在今天开花结果。 五、父子接力：创二代的挑战与使命 蒋仁生已经 73 岁了。交接班，是绕不开的话题。 2024 年 9 月 20 日，智飞生物召开第六届董事会第一次会议，聘任蒋凌峰为公司总裁。蒋仁生留任董事长，蒋凌峰任副董事长兼总裁 —— 这一权力架构的调整，标志着智飞生物正式进入 "父子共治" 时代。 蒋凌峰 1980 年出生，2003 年毕业于广西大学法律系。毕业后，他进入广西南宁宾阳县烟草专卖局干法务工作 —— 一份安稳优渥、早九晚五的 "铁饭碗"。 2005 年，在一次次与父亲的对话后，蒋凌峰决定辞职，追随父亲创业。 对此，蒋仁生的态度是："不管是选专业，还是找工作，我从不干涉他，但他最终选择和我一起创业，这让我觉得很欣慰。" 但同时，他也放出话来：蒋凌峰必须跟其他员工一样，从一线开始干。 初入公司，蒋凌峰先从市场干起，跟着父亲东奔西走，到处跑业务、谈合同。 2008 年，智飞生物收购安徽龙科马时，蒋凌峰是总部派往合肥的管理层 "三人组" 之一。他在龙科马待了 18 个月，通过人才选拔、完善薪酬激励制度等措施，聚拢人才，提振士气。多年后，这家子公司团队达到千人规模，在疫苗研发中担当重任。 2009 年，蒋凌峰被派驻北京，参与管理子公司北京智飞绿竹生物 —— 这一去，就是 9 年。 "作为一名企业管理者，学会用人、留人，是一门必修课。" 蒋仁生这样评价儿子在人力管理上的探索。 2018 年，蒋凌峰被调回智飞总部，担任副总裁，5 个月后任副董事长。 "进入管理层后，我肩上的担子更重了。" 蒋凌峰说，"生物医药行业需要坚持长期主义，不能跟风追逐热点，而是要考虑十年之后卖什么产品，提前关注下一片 '蓝海 '。" 2023 年，智飞生物与葛兰素史克达成合作，代理其重组带状疱疹疫苗 —— 从接触到谈判，蒋凌峰做了许多工作。这被视为他独立操盘的重要一步。 对这位接班人，蒋仁生的评价是："稳扎稳打"" 很放心 "。 "蒋凌峰在智飞生物多年来稳扎稳打，他为人厚道朴实，对长辈、对员工、对同事都很尊重，对自己要求也很严格，交给他我是非常放心的。" 蒋仁生说，"年轻人在新知识、新技术、新方法方面掌握得更多，思想也更前沿，希望他在锻炼中逐渐成熟，未来在守业的同时也要创业，更要创新。" 而蒋凌峰的回答是："任重道远"" 我将不懈努力，不负期待 "。 对这位 80 后 "创二代" 而言，最大的挑战不是守江山，而是打破父辈留下的路径依赖，带领智飞生物真正走向创新驱动之路。 六、公益底色：从防疫站走出的慈善家 纵观蒋仁生的人生轨迹，有一条主线始终清晰 —— 那就是对公共卫生事业的执念。 年轻时在防疫站工作，他翻山越岭给村民打疫苗，亲眼目睹乡亲们因缺乏疫苗而饱受疾病之苦。"我只想干一点实事，对老百姓有利，对社会有益。" 这是蒋仁生常说的一句话。 这份初心，也延续到了智飞生物的公益实践中。 数据显示，智飞生物参与慈善事业 15 年，历年累计捐赠超过 4 亿元。2022 年至 2023 年捐赠 10198.74 万元（含物资）。 在女性健康领域，自 2013 年起，智飞生物向中国妇女基金会累计捐赠 8000 万元，共同推进 "中国女性宫颈健康促进计划"。项目进行 11 年以来，累计开展女性健康课堂 1154 场、医师培训 70 场，约 9000 万女性及家庭从中受益。 在乡村振兴领域，智飞生物设立 "乡村振兴慈善光彩基金"，帮扶广西 100 个村级卫生室建设，提升当地医疗服务水平。2021 年，智飞生物捐赠 3000 万元助力乡村振兴，蒋仁生现场致辞，披露基金运作模式以及重庆、广西两地 300 个村级卫生室升级的具体公益项目。 在教育公益领域，蒋仁生个人单笔捐赠 5000 万元给母校桂林医学院建设图书馆，这是广西高校最大的个人单笔捐款。他还历年坚持奖教助学，支持家乡公益事业。2022 年，蒋仁生荣获 "2022 年度十大公益人物" 称号。 "社会效益第一，企业效益第二。" 这是蒋仁生为智飞生物定下的发展宗旨。 2021 年 11 月，在接受重庆日报专访时，蒋仁生谈及企业社会责任时说："一个有社会责任的企业才有生存价值。" 这句话，放在今天的智飞生物身上，或许有了更复杂的含义。 结语：一个疫苗人的下半场 从广西山村的民办教师，到防疫站科长，到 50 万创业的疫苗商人，再到千亿身家的重庆首富 —— 蒋仁生的前半生，是一部典型的中国企业家奋斗史。 而他的后半生，正在书写一个更艰难的故事：如何在 73 岁高龄，带领一家曾经依靠代理模式站上行业之巅的企业，完成向创新驱动的艰难转型。 2024 年全国两会期间，蒋仁生曾说："智飞生物的目标是成为世界一流的生物制药企业，我们要瞄准 ' 防未病治已病，守护人类健康 ' 这个使命，做到专一、专业、专注。" 专一、专业、专注 —— 这三个词，蒋仁生说了几十年。 "我十几年一直专心做一件事。" 这是他对自己创业成功秘诀的总结。 如今，这件事变得更难了。代理模式的红利已经耗尽，自研转型的路还很长，市场的耐心正在消失，监管的压力持续存在。 但蒋仁生似乎并不打算认输。在 2025 年度股东会上，他说："请大家相信三点，即未来民众对健康的需求会持续增加、老年人口的增加带动成人疫苗接种、对疾病的预防是最有价值的防护。" 这位 73 岁的老人，还在坚持。 毕竟，他这一辈子，都在跟疫苗打交道。从翻山越岭给村民打疫苗的防疫站医生，到立志 "自己做疫苗" 的创业者，再到要做 "世界一流生物制药企业" 的企业家 —— 蒋仁生的故事，本质上是一个疾控人对疫苗事业的执念。 只是这一次，他需要用自研产品来证明自己。 而市场，会给他时间吗？ 参考资料： 《智飞生物 "印钞机" 生锈，"疫苗大王" 何以雄起？》，网易新闻（正经深度），2026 年 6 月 12 日 《智飞生物："新生代" 要守业更要创新》，重庆日报，2024 年 10 月 11 日 《【直击智飞生物股东会】董事长蒋仁生：坚持 "自研 + 代理" 两条腿走路 自研创新始终摆在首位》，证券时报，2026 年 6 月 1 日 《深圳证券交易所关于对重庆智飞生物制品股份有限公司及相关当事人的监管函》，深交所创业板公司管理部，2026 年 5 月 8 日 《智飞生物：专心做一件事 十几年布局迎来 "收获期"》，智飞生物官网，2019 年 3 月 《以健康之名筑爱 智飞生物 15 载捐资 4 亿元》，中国新闻网，2024 年 9 月 5 日 《我校杰出校友蒋仁生荣获 "2022 年度十大公益人物"》，桂林医科大学官网，2023 年 12 月 12 日 《智飞生物捐赠 3000 万元助力乡村振兴》，上游新闻，2021 年 3 月 29 日 《上游直击股东会丨智飞生物换届 蒋凌峰出任总裁》，上游新闻，2024 年 9 月 21 日 《2024 全国两会特别报道：蒋仁生 —— 向世界一流生物制药企业奋进》，重庆日报，2024 年 3 月 4 日 《智飞生物去年巨亏 147 亿，高管主动降薪 重庆首富身家缩水》，澎湃新闻，2026 年 5 月 10 日 《重庆首富，要易主了？》，中国经济网（中国新闻周刊），2026 年 1 月 20 日 《智飞生物控股子公司宸安生物上海创新孵化中心正式揭牌》，环球网，2026 年 6 月 8 日 《智飞生物董事长对话公司未来接班人 ——"一个有社会责任的企业才有生存价值"》，重庆日报，2021 年 11 月 30 日 识别微信二维码，添加生物制品圈小编，符合条件者即可加入 生物制品微信群！ 请注明：姓名+研究方向！ 版 权 声 明 本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观不本站。

药械招采中心挂出那份降价清单的时候，诺和诺德估计有人倒吸了口冷气。 减重版"诺和盈"，一个规格从1893元直接砍到987元，另一个从2463元降到1284元——腰斩，字面意思上的腰斩。 这还只是政府采购端。电商平台那边更热闹，329元能买到一支降糖版司美格鲁肽，消费者只管感叹药价终于下来了。但如果你在制药圈里，你懂的，这背后真正的故事，比价格数字本身有意思多了。 01. 2026年3月，两把刀同时落下 先说背景。3月6日，诺和诺德的依柯胰岛素司美格鲁肽复方制剂在国内获批——全球首款胰岛素+GLP-1的周制剂，专门打2型糖尿病人群，一周一针，听起来很高级。 然后就是3月20日，核心化合物专利正式到期。 这两件事放在一起，其实能看清诺和诺德的打法：在仿制药进来之前，赶紧推一个专利保护期更长的复方新品，守住高端市场，让仿制药去打单方低端的量。教科书级别的专利悬崖应对动作，你说它聪明也好，说它保守也好，短期内就是这么做的。 但问题是，国内药企这次来得真的快。02. 十家企业，一张"排队首仿"的名单 根据摩熵医药数据库，截至今年3月，已提交上市申请的国内仿制药企业达到10家：九源基因、丽珠集团、联邦制药、派金生物、石药集团、惠升生物、倍特生物、复星医药、正大天晴、宸安生物。申报时间集中在2024年4月到2025年12月之间，部分已经进入审评末期。 除了这10家，临床Ⅲ期的还有8家，临床Ⅰ期和临床前的企业继续进场，整个管线梯队塞得满满的。 说实话，光看这个名单，脑海里就自动出现了一个画面：十几个人拿着登山杖站在山脚下，都盯着同一条上山的路。 【制药人点评 1】"这些年做注册真的越来越难受，一个适应症卡个两三年很正常。现在看这份申报名单，头部企业早的是2024年初就递了，我们还在补充资料。你问我怕不怕同类首仿被别人拿走？怕。但怕也没用，GLP-1这个赛道谁都不敢不进，进来了又个个都说要做差异化，最后还不是拼谁先过审。" 03. 诺和诺德的降价，是促销吗？ 严格说，不是。 一家药企主动把自己的产品在政采平台降价将近一半，这背后一定是做过预判的。Latitude Health创始人赵衡说得很直接："这是提前应对竞争格局变化。" 翻译成大白话就是：与其等仿制药上来之后被动降价，不如先把价格锚点打到一个仿制药难以大幅下探的位置，同时借着降价锁住一批患者。用户黏性建立起来之后，哪怕仿制药上市，部分患者不一定会换药。 这个逻辑在大品种上已经被验证过很多次了。 替尔泊肽那边，礼来更直接——穆峰达跌破500元关口，预售价450元/支已经挂在电商平台，还特意标注1月5日发货，时间节点卡着医保新目录执行日。这种操作，说白了就是在医保支付价确定之前，先在消费者心里占住一个"平价印象"。 礼来2025年全球销售额365亿美元，把诺和诺德都压下去了，但在国内这个市场，它同样面对一批等着蚕食份额的国产玩家。谁都不轻松。04. 仿制药上市之后，价格会打到哪里？ 有几个数字可以参考： 当前原研产品已经降了将近50%。业内普遍预计，国产生物类似药上市后，定价大概率维持在原研的七到八成区间，短期内不太可能无序砸价。赵衡的判断是：未来一两年内，减重药主流价格仍在200元以上，要破百元，得等三年以后看竞争烈度。 但问题在于，10家企业同时等首仿。谁先过审，谁先定价；后面进来的，要不要跟价？这个博弈没法提前算清楚。 何况还有第二梯队的8家临床Ⅲ期在后面压着，以及口服GLP-1这条新路。诺和诺德的口服司美格鲁肽片剂2025年12月在美国获批，临床数据64周平均减重16.6%，效果几乎追平注射剂。一旦国内跟进，整个价格体系又会重新洗牌。 【制药人点评 2】"我做了八年医药代表，这两年最大的感受是：客户问产品差异化的频率越来越高，说白了就是在问你'凭什么选你家的？'。司美格鲁肽以前凭品牌和效果撑着，高价也有人买。现在降了这么多，加上马上来一批国产的，科室那边肯定要重新评估了。我不是说原研药会消失，但以前那种'不用推自己卖'的时代，确实过去了。"05. 本土企业的另外两条路 聪明的企业其实已经在往旁边走了。 一条是出海。甘李药业把旗下博凡格鲁肽授权给拉美、印度、韩国等市场，轻资产走量，不在国内打价格战。 另一条是往上走——下一代剂型。长效周制剂、口服剂型、多靶点创新药，这几条路都是在绕开"谁先仿"的红海竞争。恒瑞的HRS9531、信达的玛仕度肽，走的是这个方向，也是目前行业里最被看好的两条差异化路线。 但说句实话，能走这两条路的，本来就不是普通仿制药选手。对大多数中小药企来说，进GLP-1赛道，大概率还是硬碰硬的价格战。 到明年这个时候，首批国产仿制药应该已经有上市的了。那时候再看看这场大战的走势——是有序的价格分层，还是失控的无底线内卷，才能说清楚谁真的赢了。 欢迎在评论区留言，你觉得司美格鲁肽仿制药上市之后，价格最终会落在什么区间？ 国家部委权威认证，医药行业八大核心岗位，涵盖合规审计、质量体系、验证、数据管理、生产技术、实验室管理、研发、EHS等 【官方颁证】AI药物发现工程师、产品注册与法规专员、化学药品质量管理专员、生物药品质量管理专员、药物警戒专员 首席合规官证书--中国质量认证中心颁发 首席质量官证书--中国质量认证中心颁发