一、当日行情核心数据
2026 年 6 月 12 日,恒瑞医药低开高走、午后持续发力,收盘
48.49 元
,涨幅
3.21%
,成交额
48.25 亿元
,换手率
1.57%
,总市值
3218.38 亿元
;港股同步走强,收盘
55.1 港元
,涨幅
4.85%
。盘中最高
48.95 元
,量能温和放大,主力资金净流入显著,北向资金终结连续减持态势,做多情绪回暖。
短期走势呈
底部震荡、估值修复
特征:近三日累计涨幅超
5%
,自 5 月中旬
45 元
附近企稳后震荡抬升;近一年跌幅
9.69%
,近三月跌幅
13.57%
,处于估值底部区间。估值方面,TTM 市盈率
39.64 倍
,处于近五年 **5%
极低分位,PB 仅
2.8%** 分位,创新药龙头估值洼地特征显著。
二、上涨核心原因解析
(一)一季报业绩高增,创新药转型兑现
2026 年一季度营收
81.41 亿元
(同比 + 12.98%),归母净利润
22.82 亿元
(同比 + 21.78%),扣非净利润
21.72 亿元
(同比 + 16.59%),经营现金流
7.86 亿元
(同比 + 41.66%),盈利质量优异。核心亮点为
创新药收入占比首破 60%
,达
61.69%
,收入
45.26 亿元
(同比 + 25.75%),正式摆脱集采依赖,进入创新驱动新阶段。对外授权(BD)收入
7.87 亿元
,与 GSK、BMS 合作里程碑持续落地,全球化变现加速。
(二)新药密集获批,管线价值重估
5 月 28 日,
鲁兹诺雷钠片(瑞鸣 ®)获批,为国内首个自主研发高选择性 URAT1 抑制剂
,填补痛风治疗国产空白,市场空间超百亿。6 月以来,** 口服 GLP-1(HRS-7535)**Ⅱ 期临床数据优异,** 胰岛素周制剂(SHR-3167)**Ⅱ 期结果积极,
CDK4 抑制剂(HRS-6209)等三款新药获批临床
。ASCO 年会披露91 项临床研究,6 项口头报告,ADC、双抗等重磅品种数据超预期,管线价值获国际认可。
(三)政策边际回暖,行业预期改善
医保谈判趋于温和,集采规则优化,仿制药价格压制见底,创新药
医保支付、审批加速
等政策红利持续释放。2026 年政府工作报告将生物医药列为
新兴支柱产业
,行业定位提升,创新药研发与商业化环境持续优化。
(四)估值历史底部,资金回流明显
当前 TTM 市盈率
39.64 倍
,处于近五年
3.46%分位,显著低于历史中枢,安全边际充足。机构持仓降至低位后开始回流,5 月后北向减持放缓,6 月多次单日净流入超亿元;医药 ETF 份额持续激增,被动资金承接抛压,筹码结构改善。技术面45 元
底部确认,今日放量突破
48 元
平台,均线拐头向上,多头趋势初现。
(五)研发投入加码,全球化布局提速
一季度研发投入
22.24 亿元
,占营收
27.32%
,100 + 创新药在研,24 款 1 类新药获批,自研管线规模全球第二。海外授权(BD)收入 2025 年达
33.92 亿元
(同比 + 25.62%),2026 年有望持续高增,“国内销售 + 海外授权” 双轮驱动成型。
三、短期走势判断(1–4 周)
(一)技术面:底部震荡上攻,关键压力支撑明确
短期处于
底部反转初期
,上方第一压力
49–50 元
(今日高点 + 前期平台),强压力
52–55 元
(密集套牢区);下方第一支撑
47–48 元
(突破平台),强支撑
45 元
(阶段底部)。今日放量上涨、量价匹配,多头动能增强,短期大概率
47–52 元
区间震荡上行,若放量突破 50 元,将挑战 52–55 元压力;回调至 47–48 元为健康洗盘,支撑力度较强。
(二)关键变量:新药催化 + 资金流入 + 中报预期
短期核心驱动:一是
GLP-1、痛风新药商业化进展
;二是
北向资金持续流入
;三是
中报业绩预增
(机构预测净利同比 + 15%–20%)。当前板块情绪回暖,龙头估值修复逻辑明确,
震荡上行是主基调
,深度回调概率低。
(三)短期结论:估值修复开启,回调即低吸机会
未来 1–4 周大概率
47–52 元
震荡上行,突破 50 元概率较大,有望冲击 52–55 元区间。底部反转趋势确立,回调空间有限,
每一次回调都是低吸机会
;若跌破 45 元支撑,需警惕短期情绪波动风险,但中期底部稳固。
四、中长期走势展望(3–12 个月)
(一)乐观情景(中概率):创新兑现 + 全球化放量,估值回归
2026 年下半年,痛风新药、GLP-1 药物商业化落地,创新药收入增长
30%+
,全年净利润
90–95 亿元
;2027 年 ADC、双抗等重磅品种获批,海外授权收入持续爆发,净利润
110–120 亿元
,估值修复至
45–50 倍 PE
,
目标价 58–65 元
。
(二)中性情景:景气延续,震荡上行
创新药稳步放量,BD 收入稳定增长,2026 年净利润
80–85 亿元
,2027 年
95–100 亿元
。行业竞争加剧,估值维持
40–45 倍 PE
,股价
50–60 元
区间震荡上行,依赖新药销售与海外授权兑现节奏。
(三)悲观情景(小概率):新药销售不及预期 + 估值反复,震荡筑底
创新药商业化进度缓慢,海外授权遇阻,业绩增速下滑,板块热度回落。股价下探
42–45 元
区间,延续底部震荡,等待新催化。
五、核心风险提示
新药销售不及预期风险
:痛风、GLP-1 等新药商业化进度缓慢,市场拓展受阻。
研发失败风险
:在研创新药临床数据不佳、审批延迟或失败。
政策风险
:医保谈判降价超预期,集采范围扩大至创新药。
竞争加剧风险
:国内外药企同类产品竞争,挤压市场份额。
估值波动风险
:板块情绪回落,低位估值修复中断。
六、结论与投资建议
(一)结论
恒瑞医药 6 月 12 日上涨 3.21%,是
一季报高增 + 创新药转型兑现 + 新药密集获批 + 政策回暖 + 估值底部资金回流
的共振结果,本质是
创新驱动 + 全球化双轮引领的龙头估值修复
。短期底部反转趋势确立、震荡上行,回调空间有限;中长期
乐观情景概率较高
,核心看新药商业化与海外授权兑现节奏。
(二)投资建议
短期(1–4 周)
:
持有为主,回调加仓
。持仓者 48 元以上坚定持有,52–55 元区间分批止盈;场外资金
47–48 元
区间轻仓介入,止损
45 元
,博弈估值修复行情,不追高。
中长期(3–12 个月)
:
逢低布局,分批建仓
。股价回调至
45–48 元
区间,且新药销售数据向好、海外授权持续落地,分批建仓,仓位不超过 3 成,核心关注
创新药收入占比、BD 授权金额、重磅新药获批进度
;警惕
新药销售不及预期、研发失败
风险,严格设置止损(跌破 42 元立即止损)。
免责声明
:本报告基于公开数据与市场信息,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。